Otra posible vía de entrada de caja que contemplo es Canalejas. Está mejorando números y tiene que renovar su crédito. Canalejas nos debe 66M de caja que le tenemos prestados. Si al renovar créditos se hace cargo de su propia deuda, nos podría devolver esos 66M que nos irían muy bien. Incluso no sé si con la sentencia del viernes realmente nos toque poner menos, porque Mohari tenga que aportar lo que no ha aportado.

La verdad que OHLA en corporativo no tiene caja libre hoy en día, ni la ha generado en el último año, y es lo único que valora Moody"s, lo cual es verdad. Tiene muchísima caja en UTE"s y filiales donde sí genera, pero no está disponible. Tiene activos tipo Canalejas, que mejoran,  pero no le generan caja hasta que lo vendan. Tiene un compromiso de caja mínima con la banca del que no puede bajar, con lo que ahí está el problema. No hay nada nuevo que no sepamos. Seguramente entren en caja corporativa 30M de VM y 45M de Doha, y seguramente nos liberen también caja de avales, y ejecutemos otros 26M al subcontratista, con lo que se puede generar mucha caja, pero es algo que no se puede valorar hasta que realmente entre.

El acuerto OHL-Mohari no es público. Pero cada año le meten un viaje a las cuentas de OHL por Canalejas. En 2024 le metieron 27 millones, y dicen "Este ajuste de valor se basa en una estimación de los flujos de efectivo esperados
conforme al modelo económico del proyecto, teniendo en cuenta los acuerdos con el otro
accionista."
Ni idea del acuerdo ni de qué habrá cambiado. Pero que si ya no asumimos todo el sobrecoste, entiendo que los flujos esperados mejoran ostensiblemente y le tendrán que meter un viaje al alza.

En Canalejas llevan años devaluando el activo por los costes asumidos, entiendo que devaluando el 100%. Ahora con la sentencia, tiene pinta de que tendrán que poner el activo en valor en los balances.
Y para cuando empiece el reparto de dividendo de Canalejas a sus socios, al menos queda claro que será al 50%.

En Sidra, partimos como JV con 248M a favor.
Lo que nos reclaman por desperfectos prácticamente se igualará con lo que reclamamos por variaciones y permanencia.
Si reclaman 209M por demoras, con lo alto que tiran, no les tocarán más de 100M tirando alto.
Y lo que queda son los gastos de terminación, que piden 686M, cuando el tribunal arbitral  ya reconoció que el 95% estaba ejecutado en una obra con presupuesto de 1800M de euros. Un 5% serían 90M. Como ya expresó OHL en su momento, era una locura que pidiesen 686M, que era como valorar el 100% de Sidra en 14.000 M de euros.
Personalmente creo que saldrá positivo, pero nunca se sabe.
Y luego,  por otro lado, con las cláusulas back to back, esos digamos  100M 90M en contra, están reclamados a los subcontratistas. 

Este periodo 2025-2029 tiene que ser de crecimiento, de la empresa y de la acción. Cuando proyectan 300M de ebitda para 2029 y casi sin deuda, se puede traducir en cerca de 200M de beneficio antes de impuestos, sin extraordinarios. Y con un ojo en cómo evoluciona Canalejas, en si gana valor. Si Sidra, que estará entre 50M - 50M para OHL, sale positivo o neutro, el crecimiento empezará ya este mismo año y fuerte desde este valor. Si sale negativo, siendo el final parecido, el euro no lo veremos en bastante tiempo.